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泰山石油:成品油的供应格局影响公司盈利水平

发布时间:2008-10-23    研究机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业收入21.87亿元,同比增长10.06%;营业利润2.03亿元,同比增长55.37%;实现归属于母公司所有者的净利润1.45亿元,同比增加53.84%;基本每股收益 0.30元。公司预计08年度净利润同比增加100%-150%。

成品油价格到位是业绩增长的主因。泰山石油(000554)是中石化旗下最大的成品油销售上市公司。业务区域主要在山东省泰安市。08年前三季度,由于成品油供应紧张,成品油零售价格处于国家发改委定价的最高价格,毛利同比增加7000万元,平均毛利率由去年同期的10.65%上涨到13.1%。

中石化保障公司稳定的油源。公司的控股股东为持股24.57%的中石化。在上半年成品油供应紧张的情况下,民营加油站没有固定油源,生存困难,全国石油民营批发企业663家,倒闭2/3,加油站4.5万座,倒闭1/3,亏损企业达1万多家。公司作为全国最大的炼油企业中石化的控股子公司,在经营上获得了母公司的大力支持,有着稳定的进油协议,保障了油源稳定。

区域市场控制地位,业务量稳中有升。泰山石油主要业务区域在山东省泰安市。公司在当地经营的140多家加油站,主要位于市区主要干道和周边国道,地理位置优越,品牌优势明显,市场份额占该地区80%。公司地处我国著名的旅游景区-泰山,过往车流量大。另外,我国汽车保有量预计今年增速在8%以上,09、10年保持6%-7%的增速,使得成品油的消费将持续增长,公司将从中受益,业务量稳中有升。

成品油竞争加剧,公司4季度盈利能力可能减弱。从4季度开始,国际原油价格回落,因炼油亏损停工的炼化厂的陆续开工,三大石油巨头千万吨以上的大型炼油项目相继投产,以及奥运储备油品的释放,国内成品油供应不足的局面结束,成品油价格下滑到中准价格,销售市场竞争加剧,毛利率有可能降低。

风险提示。(1)我国成品油定价机制的改革;(2)泰山景区旅游消费降低,车流量减少。

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